最后三分钟解读:到底是未成交废单还是主动资金抛盘

发布时间: 2019-09-21 15:11:15 来源: 新浪财经 栏目: 股市新闻 点击:

新浪财经讯9月21日消息,同样的剧集同样的故事,9月20日北向资金在最后三分钟再度上演惊心动魄的一幕,外资再度疯狂涌入A...

新浪财经讯 9月21日消息,同样的剧集同样的故事,9月20日北向资金在最后三分钟再度上演惊心动魄的一幕,外资再度疯狂涌入A股逾300亿,不过尾盘再现大幅抛售最终流入额只有一半,这种情况到底该如何解读?

北向资金为何尾盘疯狂涌入?

根据wind数据,9月20日,北向资金在14:54分大举涌入,3分钟时间从不足130亿急速涌入逾300亿。为何会这样?

9月20日收盘后(9月23日开盘前),富时罗素A股扩容安排将生效。此外,9月23日开盘前,标普道琼斯指数公司旗下的标普新兴市场全球基准指数A股扩容安排也将生效。其中,此次生效后,富时罗素将为A股带来40亿美元被动资金;标普道琼斯指数将为A股带来12亿美元资金。由于A股纳入这两大指数均在9月23日生效,本次被动资金纳入将高达368亿元。

中金公司表示:按照以往经验,这些资金很可能在收盘前集中涌入,产生脉冲式行情。

中泰国际策略分析师颜招骏表示:今天尾市是被动指数基金的资金买入配置,指数基金都采取MOC(mark to close)策略,使交易价格尽可能接近收市价,达至最少的追踪误差,这样才能更好地跟踪相关指数。

MOC的全称是mark to close,也就是交易价格要尽可能贴近收盘价。很多指数型基金都是采用该策略进行建仓,导致尾盘出现大幅波动,这也是为何外资在尾盘流入额一度高达300亿的原因。

两个原因解读为何最终只流入148亿元?

3分钟流入额高达300亿,收盘迅速冲高回落只流入148亿,这个该怎么解读?

这里主要有两个原因。一是未能成交的废单计算在内,一个是主动资金的获利抛盘。

1)未成交的废单计算在内。业内人士指出,这并非意味着北向资金在短短三分钟内先买后卖,而是因为该流量图是以当日资金余额计算,并非实时成交,其中一部分未能最终成交的废单可能也会被计算在内,暂时占用了一部分额度。

新浪财经统计发现,根据港交所资金余额公式:每日额度余额=每日额度-买盘订单+卖盘成交金额。那么如果买盘资金涌入,这将占用部分余额,使得资金流入额加大。而最终未能成交的额度的将拨回余额,产生脉冲式行情,资金大幅回落。

2)主动资金提前建仓套利。颜招骏表示:每次指数基金调比重,也会发生这样事,由于MSCI增加纳入A股的因子已在早前宣布,因此主动型基金有提前建仓的倾向,而部分炒作的资金也会提前建仓,并趁机在正式纳入当天抛回给被动基金的买盘进行套利。

而此次最终流入只有148亿正是因为前期偷步建仓的主动资金趁机抛出。而抛出盘自然就落到了富时罗素以及标普指数这类A股成份股上。以道琼斯指数、罗素指数共同纳入的中国国旅为例,主动资金在集合竞价阶段有个巨量抛盘,涉31654手,涉资2.96亿。

  那么哪个原因更能解释此次脉冲式效应呢?

颜招骏表示:根据交易所定义,一部分废单计算在内是有机会的,但亦有机会是前期建仓的北向主动基金在尾盘沽给被动基金。比如,8月27日,我们也看到平安尾盘急跌。按额度余额的定义,卖盘成交金额增加也会增加余额,配合个股表现能看到有主动资金抛售。

因此主动型基金有提前建仓的倾向,而部分炒作的资金也会提前建仓,并趁机在正式纳入当天抛回给被动基金的买盘进行套利。

他表示:纳入指数盘后生效,因为订单也会占用额度,但卖盘会提高额度,所以两个都是原因。

不过,通过本次观察个股表现来看,本次被动资金未能成交成为废单为脉冲式效应的主要原因。

两大指数权重靠前的贵州茅台、中国平安、平安银行、长江电力尾盘出现急速拉升,资金大幅涌入,抛盘资金幅度较小,中国国旅跑出盘最大也只有不到3亿,这和尾盘逾150亿回落不匹配。所以,本次脉冲式效应更大可能是未成交的废单被计算在内了。

其中,茅台从涨0.58%到收涨1.05%,集合竞价阶段涌入6788手,涉资7.86亿。平安从涨0.05%到涨0.28%,资金竞价阶段涌入72751手,涉资6.54亿元。

少数个股出现外资出逃,其中中国国旅外资净卖出达3.95亿位居首位,此外上海机场也被外资净抛售1.43亿。

此前尾盘多次出现异动

5月28日,MSCI扩容第一次生效,北向资金在当日A股尾盘时大幅流入。北向资金在尾盘集合竞价阶段净流入一度超110亿元,上证综指、深证成指都异常拉升,多只权重股上扬,三大股指均由跌转涨。

8月27日,MSCI第二次扩容,当日北向资金净流入额112.71亿元,创2018年12月以来新高。不过,当日市场大涨,资金可能进入的更早。不过尾盘集合竞价阶段,北向资金一度净流入超过240亿元,但也惊现超120亿元流出。连续上涨后,部分资金获利有所出逃。

以8月27日为例,本次资金大幅出逃120亿,主要原因则可能是主动资金抛盘。怎么解读这个情况呢?

240亿最后只剩112亿,对于是否为被动资金只是报价没有成交,颜招骏表示:我认为是主动资金趁机减仓,例如看600519及601318的1分钟走势图,最后一分钟两只权重股的股价有明显回吐,而且成交量放大,这反映了主动资金抛售压力大。

因此,我们发现像贵州茅台、中国平安等权重蓝筹股尾盘一分钟冲高回落。其中,贵州茅台从涨逾1%到最后仅涨0.55%,看最后一分钟成交量,茅台成交了6934手,涉资7.7亿元。

中国平安从涨逾0.4%到最后只涨0.21%,最后一分钟放量成交7.98万手,涉资7亿元。

8月27日当天主要权重资金出现抛盘,因此此次是主动资金套利造成脉冲式效应的机会更大。而9月20日则有可能是未成交废单在主导资金大幅冲高回落。

总结:北向资金最后三分钟急速流入,是因为世A股获纳入世界主要指数盘后生效导致的被动资金涌入。而指数基金的MOC策略,尽可能的以接近收盘价建仓造成了尾盘外资大幅涌入。脉冲式效应多次出现则是由于两个原因,一是未能成交的废单计算在内,一个是主动资金的获利抛盘。到底哪个原因在主导,要具体分析个股表现。(新浪财经上市公司研究院 金石)

本文标题: 最后三分钟解读:到底是未成交废单还是主动资金抛盘
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